【投教指南】筛选基金的基本决策框架（模型）：三维·对比架

基本结论：选产品的核心

1、选基金就是选管理人，选产品，以及选产品；

2、产品的管理人要正（道德、价值文化），要稳（经验、组织架构）；

3、产品的策略要久（bug漏洞少，持续有效性长），要准（适合当前的行情环境）；

4、产品的参与时机要具备天时（匹配周期环境），地利（有安全边际），人和（匹配风险偏好与流动组合管理）；

风险判断模型：反市场行为曲线

宏观择时决策模型：宏三角循环

01  三维·对比架

对于投资者而言，最烦恼的可能就是基金产品的筛选，上万只基金产品，追高可能被套，追星可能被骗，追风口可能站岗，追网红可能踩雷，市场上也没有一套易于理解实用的基金筛选方法供大众参考。

我们基于过往配置的经验出发，分享一个相对简单实用，用于筛选基金产品的“三维·对比框”供大家交流参考，不过前提是，已有若干跟踪的基金池，如果还没有，需要先建议合适自身风险偏好的基金池，但本文不作这方面内容的探讨。

02  三维·对比筛选法

【一、定义】

选基金其实是选天时，选地利，选人和，横向要看当前的适配度，安全度，以及稳定度，纵向要看基金管理人，交易策略，基金产品的具体情况，然后再进行机会成本的对比，从而决策出相对最优的配置组合方案。

（一）对于基金管理人

1、一要考虑其市场热度，短期太热（规模上涨得过快）要规避，要选择其最有管理经验，最有核心优势的领域去合作。

2、二要考虑其公司发展的稳定性与潜力，如果股东实力太弱，有可能会有道德以及人性过于激进的风险，有可能会有核心人才不稳的风险。

3、三要考虑企业的发展周期（0-1，1-10，10-100不同的阶段），也要关注投研团队的磨合配合成熟度，防范主动能动性，或知行合一方面的风险。

4、要看是否在同行同类中有理念或技术上的领先优势，相关性较低，有自身的稀缺性特色。

管理规模靠前的公募基金

来源：火富牛

（二）对于交易策略

1、一要考虑产品策略与当前市场环境的匹配性，并要考虑在投资期内是否会受政策干预影响的可能性。

2、二要考虑交易策略本身的有效性，持续性，稳定性，是否会在投资期内出现较大的不确定变化。

3、三要考虑交易策略从开发至实盘运行期的考验稳定性，策略迭代与参数调整的成熟度，了解策略优缺点，以及潜在的盲点。

4、四要考虑在同类策略上，长期以来的胜率、盈亏比，夏普、卡玛比等共性评判标准的综合表现。

20180101-20220701 私募策略

来源：火富牛

（三）对于基金产品

1、要考虑产品本身业绩的赔率（同类相比是否有优势），管理人的跟投比例（管理人自己看不看好），是否够性价比（风险性、收益性、流动性）。

2、要考虑产品本身历史过往的最大回撤与最长回撤，是否可承受极端性的风险。

3、要考虑产品当前管理规模的合适度与风控的历史演化，是否合理。（出现高净值，高规模下高仓位，高投机，风控弱，低净值，低规模下低仓位，风控严）

4、要考虑产品要素本身的商务条款与沟通效率，是否有优势（低成本，高流动性，强反馈性）

部分股票多头产品的表现

来源：火富牛

【二、应用案例】

以当前为例，宏观经济开启逐步复苏，物价开始回落，企业盈利逐步回升，股票资产优于大宗商品与债券，故短期优先选择偏股票资产的基金产品，其可配置选择的策略包括主观多头，量化选股，指数增强等。

然后再确定基金管理人，

是选公募的股票型基金？

还是私募的主观多头基金？

或是做股票量化的基金管理人？

是选明星型基金管理人？

还是潜力型基金管理人？

是选主流量化的基金管理人？

还是选另类量化的基金管理人？

是选价值型的基金管理人？

还是成长型的基金管理人？

哪些太热的要排除？

哪些同质化没特色要排除？

哪些不匹配行情的要排除？

哪些受政策影响较大的要排除？

哪些离安全边际太远的要排除？

哪些公司与策略不够稳定要排除？

哪些商务条款不具性价比要排除？

哪些..................................要排除？

根据上图的这个标准去对比跟踪的基金池，应可避免大部分的基金决策错误，可更理性地来思考基金筛选的时机、标准与重点。

作为客观的第三方，我们觉得每家基金管理人都比较优秀，只是有的持续性长些，有的持续性短些，核心在于何时拥抱这些“明星”与“寿星”。

故此，我们为避嫌与合规，并不会推荐具体的子基金产品，所以这里就不作相应基金筛选的详细应用案例介绍，可参考我们之前的一些原创内容来结合参考，欢迎与我们联系交流，在实践中应该注意的一些常识，风险，方法等心得体会与经验。

量策基金组合配置1.0投资指南手册

公募2022一季报重点(一)若干价值风格基金经理大集合

公募2022一季报重点(四)主流成长赛道基金经理的偏好

【三、模型使用边界的局限性】

1、最好同策略跟同策略对比，不过跨策略对比；

2、基金管理人规模大小不太重要，重要的是核心领导班子的德才与性格。

德不够，失人才，做不长。

才不够，拼不过，没超额。

性格偏激，风险偏好过高，

易盲目自信，增杠杆风险。

3、对政策要重视，对政策要干预，会产生影响的要及时规避，比如政策之前不喜欢股指的高频策略来“割散户”，就限制股指交易手续费与持仓量，未来如果不喜欢股票的高频量化，也可能会更改交易规则。

政策的变化，对策略，对管理人，对产品的发展影响很难预估，有时可能会利好，有些可能也会利空，比如2021年对商品价格的政策干预，使得中长周期量化CTA趋势策略立马反转大亏。

4、小资金看策略与产品，大资金要看管理人，小资金进出灵活，且对管理人管理能力要求不高，而大资金要看管理人是稳得住，是否有过硬的管理技术或经验。

5、管理人配置时机参考：

一线管理人滑铁卢，

二线管理人回撤，

三线管理人短期稳步回升。

6、交易策略配置时机参考：

详情可见【应如何选择好基金】

7、其他更多，欢迎与我们交流

（完）

本文来自微信公众号“量策组合配置学”，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。