作者：零城投资
题图：零城投资微信公众号
众所周知，红利策略这几年大放异彩，其实靠的就是一个非常简单的策略——买股息率高的股票。这个简单策略不仅大幅战胜了市场平均（万得全A），也战胜了主动选股的公募基金（万得偏股基金指数）。
2005-1-4至2024-5-21，数据来源：Wind
面对这样的结果，许多人也感到纳闷？红利策略能战胜市场平均也就算了，为什么专业选股的主动基金也跑输了红利策略？
客观原因是近几年的市场环境比较适合红利策略。而且近几年鼓励上市公司分红的政策不断出台，特别是新“国九条”发布，促使更多公司加大分红力度，相当于扩大了红利策略的选股范围，也有助于红利策略取得更好的效果。
下表列举了一些近几年发布的鼓励分红的政策
这也告诉我们一个道理，投资中坚持一个简单有效的策略，有时可能比复杂多变更重要。
可是话又说回来，红利策略真的没有改进的余地了吗？以后我们真的就是只买指数基金吗？
我认为不是，目前市场整体的有效性并不强，主观选股还是有机会创造超额收益的。红利策略确实过于简单了，在红利策略上做一些改良，还是比较容易获取超额收益的。
下面我列举了一些“红利+策略”，长期来看，这些策略都跑赢了简单的红利策略。
·红利+低波，大家比较熟知的是红利低波指数和红利低波100指数。低波动策略不仅提升了收益，还显著降低了波动和回撤。
2005-12-30至2024-5-21，数据来源：Wind
·红利+成长，代表性指数是标普A股红利机会指数，在上涨行情中进攻性更强。
2005-12-30至2024-5-21，数据来源：Wind
·红利+质量，代表性指数是龙头红利50和红利质量，既有红利的低波性，又有质量的可持续性。
2005-12-30至2024-5-21，数据来源：Wind
·其他红利+策略，比如300红利低波、东证红利低波、标普A股大盘红利50、红利成长低波、红利潜力等，也全都跑赢了中证红利。
2013-7-2至2024-5-21，数据来源：Wind
也就是说，在保持红利大方向的基础上，选股时增加质量、成长、大盘、低波、预期高股息等因子，长期都可以获取一定的超额收益。
此外，交易层面也有超额收益的机会，大部分红利指数都是每年调整1-2次成分股，但A股是一个波动非常高的市场，可能某个成分股的股价几个月内就会翻倍，股息率失去性价比。
按理说就应该卖出了，可是指数基金却会一直持有到下一个调样日期，非常损失资金效率。
可是下一个问题又来了，增加哪个因子最好呢？这对我们普通投资者来说是极难判断的。
比如红利+质量，长期看起来不错，但是近3年，红利质量和红利潜力却大幅跑输中证红利，甚至还是负收益。
再比如红利+低波，也有过长时间跑输中证红利的阶段（上涨行情）；
可是我们散户对市场风格变化又不太了解，这意味着向红利策略要超额收益有一定的难度。
如果有个基金，既能保证红利策略的基本β，又能在此基础上获取一些α（超额收益），那无疑是一个很好的投资品种。
我最近就发现了一只这样的基金——天弘红利智选（A类：020799；C类：020800）。
一、天弘红利智选的基金定位
天弘红利智选的定位是在中证红利基础上，通过量化选股增强收益；总体会保持红利风格的基础β，行业配置相对中性，跟踪但不局限于中证红利的成分股。
采用的策略肯定比我前面介绍的更加多样化，包括运用AI人工智能投资模型、基本面研究、高频价量、机器学习因子，以及通过优化交易成本模型增厚收益，力争获取持续稳定的α超额收益。
天弘基金目前的量化模型因子库中有超过400个Alpha因子，来自财务报表、市场行情、公司行为、机构持仓、另类等多种数据源。
天弘基金还有一个优势就是互联网基因，通过大数据全面、系统地记录了各种经济数据、市场数据与各类资产指数之间的历史关系，也有助于投资决策。
二、中证红利增强策略业绩回溯
为了更好检验这个红利+量化的策略，天弘基金对此进行了超过5年的回溯，按照既定策略生成了中证红利增强组合。
在回溯期内（从2019.01.04到2024.04.12），增强策略获得12.40%的年化超额收益，超额收益在时间序列上呈现出良好的稳定性。
注：增强策略组合历史表现回测，包含特定假设条件，不代表具体指数、具体产品未来的业绩表现和预测。
三、基金经理及天弘指数量化团队介绍
天弘红利智选的拟任基金经理是杨超，他是英国威尔士斯旺西大学数学与金融计算硕士，具有14年证券从业经验，9年指数增强&量化基金管理经理，现任指数与数量投资部总经理。
杨超的量化投资经验丰富，尤其擅长指数增强，其管理的指数增强类代表基金业绩情况如下：
数据来源：定期报告，截至20231231，*中证500指增统计区间为2019-8-12转型以来收益
天弘基金指数与数量投资部整体实力也比较强，团队人员共有15人，其中基金经理7人，平均从业年限超过10年。
目前天弘指数基金数量共有78只，包括宽基、行业、主题、策略、商品、跨境等，其他比较有特色的smart beta指数基金还有天弘中证红利低波动100ETF(159549)、天弘华证沪深港长期竞争力指数A(014153)等，有机会也可以给大家介绍。
在红利策略方面，天弘基金有齐全的“红利全+桶”产品线，包括红利低波100指数基金、天弘红利智选（主动量化增强，近期发行）、天弘中证央企红利50指数基金（目前已批待发）。
结语：目前红利板块拥挤度依旧低于历史均值，当前中证红利指数以成交额衡量的拥挤度位于近10年-1倍标准差附近。PE为7.22，位于近10年40%分位；股息率为5.1%，位于近10年74%分位。（数据来源：Wind，截至2024.5.23）
截至2024Q1公募基金重仓股中红利类股票的配置比例10%左右，远低于2017年底的高点（30%左右）（数据来源：中金公司）。
展望后市，经济复苏对顺周期占比较高的红利板块形成一定的利好，新会计准则的实施也将催生保险资金配置高分红股票，红利策略依旧有一定的配置价值，一方面适合作为组合稳健底仓，另一方面也适合与成长风格形成一定的对冲。
如果你看好红利策略，又希望获取一定的超额收益，可以关注一下这只基金：天弘红利智选（A类：020799；C类：020800），将于6月3日开始募集。
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