基本结论
1、表层：受加息等宏观预期影响，商品期货价格拐头向下， 由于中长周期CTA拐头相对较慢，整体以多头持仓为主，故回撤较大。
2、中层：时序，动量，截面等占比80%以上的多个期货量化子策略同时失效，使策略出现较大回撤。
3、深层：2022年2月大宗商品开始的上涨，是因为不可预料突发的地缘政治+制裁后遗症，并不是因为供需不平衡，而且明显是外盘带动内盘上涨（输入型通胀，带动趋势策略顺势上拉）；
而2022年6月大宗商品开始的下跌，是因为加息周期的开启预期着全球经济的衰退下行，会影响未来商品基本面的供求关系预期，从而使全球从主动补库存变为被动去库存；
国内短经济周期步入复苏期，资本流入股市，流出期市，在高位转折点下，中长量化趋势策略很强立即反转，所以回撤相对较大。
之前年初期货的上涨是因为突发的宏观（地缘政治），现在的下跌也是因为宏观（加息预期），所以基于历史统计的量化趋势并不适应这样的环境，因为这种趋势波动并不是由基本面供求所造成的，而是由非常规的宏观信息与情绪改变了商品整体价格的预期，使得大部分常规有效的因子，同时有效。
01 上周部分管理人表现
19家知名主流量化CTA业绩表现
（2021.9.28-2022.6.17)
来源：火富牛
从曲线上我们可以发现，上周中长周期CTA基金管理人普遍下跌，高杠杆类下跌4-8%左右，中低杠杆类下跌约2-4%左右。
02 上周策略整体表现
一、整体商品趋势表现
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来源：火富牛
从上周商品趋势指数来看，整体下跌5%以上，中长趋势类的商品期货策略基本全军覆没。
03 上周下挫影响分析
一、南华商品指数表现
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来源：火富牛
从上周商品品种上来看，
国内黑色商品跌幅最大，
其次是金属与能化，
农产品与贵金属跌幅最小。
二、单日风格因子收益：
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来源：火富牛
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来源：火富牛
从期货因子上来看，除了beta因子，波动因子与持仓变化因子正收益外，超过80%以上的因子都是亏损的，时序也好，截面也好，动量也好，都不行，所以上周大部分趋势类CTA整体表现不佳也就不奇怪了，短周期CTA由于调头更快些，所以会好于中长周期CTA。
三、风格因子累计收益
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来源：火富牛
多个量化类因子本周同时失效回撤是导致趋势CTA较大幅度下跌的原因，而偏基本面的因子相对影响较小，所以本周量化类的基金产品表现远低于基本面策略。
我们之前在周评中多次提到，短期商品期货会回归基本面逻辑，中高频或基本面相关的策略会相对更好。随着中长周期CTA的调整，未来逐步可以考虑逢低配置。
04 经验参考
1、不要看热点表象，业绩好不好，是策略与行情共振的结果；
2、行情短期是不可预测的，会突发变化的，而中长期是可以有一定概率逻辑推导出来的，所以核心在于要其知根本；
3、根本在于，量化趋势，套利，主观基本面等不同的策略都有其匹配适应的市场环境，环境包括常规常态环境，也包括非常规的突发偶发环境。
年初就因为地缘政治问题，商品又被宏观情绪面炒高了一把，本身并不是基本面供求的正常体现。而此轮下跌，也是受美联储加息的悲观预期影响，产生了对经济，对需求衰退的担忧，从而造成资本的流出。
因宏观涨，也因宏观跌，与基本面关联不大，与历史统计规律也不大，所以不少基于历史常规经验开发的策略当然短期会失效，很正常的一件事，与有没有危机阿尔法无关，与策略本身的优缺点有关。
4、任何好策略都有其适用的环境，超过这个范围就会暂时失效，就像2021年政策干预黑色系商品快速上涨一样，当对事物理解的更深后，就会觉得一切都很正常，况且不少管理人，也只是回到了地缘政治前的收益水平，也在一倍标准差的合理正常范围，不用过度恐慌。
5、反而中长周期CTA策略的快速下行调整，会加快其可以再次配置的机会，因为政策，宏观等非常规的市场环境并不是常态，所以当市场恢复平静后，又会变得有效了，投资的不确定性就在于它的多变性，不可测性，当有足够多的安全边际，当已经释放了一定的风险后，其配置的安全性与性价比会更高。
