作者：瓯畔财富笔记 好投学堂专栏作家
温馨提醒，周报内容中提到的雪球产品，均为自动赎回型期权结构产品。
雪球结构产品属于高风险的金融衍生品，请在阅读内容时明确您已经是合格/专业投资人，且风险偏好适配。
一、中证500&1000指数环境
——市盈率/市净率（PE/PB）历史分位图
中证500，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差
中证1000，数据来自iFinD，近5年PE-TTM剔除负值（上）PB-MRQ（下）;±1标准差
——历史波动率（MA20；MA60）/波动率分位数（MA60：5年）
数据来自：火富牛
——贴水
数据来自火富牛
——成交额
数据来自同花顺ifind
二、雪球报价
·挂钩标的：本周汇集到一起
1000万起购意向产品
·标准结构票息（近1年）：
（来自同余终端）
三、瓯畔闲谈
节后主要宽基指数及风格指数均出现回调。短期形成M头走势。4月是财报发布的集中月份，本月应当适度谨慎。
同时由于美国通胀数据持续超预期，带动美联储降息预期减弱。虽如黄金在逆势走强，且本周公布的美债拍卖效果比较糟糕。
但美国经济数据的强硬，短期仍会对新兴国家资本市场造成冲击及负面影响。
国内在本周出台了国九条，上一次颁布国九条分别是10年、20年前。意在规范国内资本市场的健康发展及合规、可持续发展。
总而言之，“韭菜”是国家的，投资机构、上市公司及金融机构不要私底下搞小动作，胡乱割韭菜。
本周调整：
1、基差&波动：
基差、波动、场外行情等数据来源于同余终端。
- 隐含波动率方面，IC和IM的波动率差维持在4.4%附近，宽基指数整体处在缓慢下降通道；
- 贴水方面，受短期指数回调影响，IC及IM贴水走阔。
- IM2406和IM2409年化贴水率高达15%/11%，有点离谱。除了市场短期下跌影响，不排除有部分量化重新切回中性策略及投资机构砍单多头头存的影响。
2、自动赎回型期权-市场情况速评：
-标的方面：标的以中证1000为主；仍存在挂钩标的拥挤的问题。
-结构方面：巴黎结构及早利结构显著增加。
-数量方面：节后雪球结构（含凤凰结构）产品数量略有增加。
3，早利结构显著增加，资金市场预期在回暖？：
随着近期结构变化的增加，如巴黎结构、彩虹结构、凤凰结构的各种变种出现以外，2022年年底到2023年大火的早利结构近期也显著增加。
是供给端还是需求端的影响？
我理解是两者相互影响下的结果。
从标准票息走势来看，票息仍在贴水及交易台头寸中性的需要下进一步创新高。
但面对首年敲出则有35~40%的年化票息诱惑下，也有偏向进攻性配置资金和投资人进场尝试。相较去年而言，今年的票息收益中枢明显抬高，且经历过2024年1~2月份的集中敲入风波，这类资金普遍认为指数并不会在短期（1~2年）创出新低。且随着国内资本市场有关监管单位及领导的喊话，对资本市场的重视和呵护也优于往年。
去年的A股走势，整体情绪是高开低走；而今年整体是低开，投资人乐观情绪并没有去年同期水平。因此今年中枢逐渐抬升的概率，可能确实会高于去年。
4，国九条重磅出台：
今日国九条重磅出台，国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见。
对资本市场长期健康发展的重视已经上升到GWY层面，这对未来长期（短期不一定显著）是一个明显利好的驱动因素。
在配合当前国内进行新质生产力发展的大背景下，资本市场也需要跟进。不仅是对过去主要参与方的违规行为进行限制（第2~第6条），同时也需要鼓励民间资本从存款里搬出来，鼓励民间资金参与资本市场，提升国内资本市场的活力及财富效应，从而让资金投向国家鼓励的新质生产力方向。这是一个综合性的考验。
因此当前颁布国九条的窗口，也是整顿国内资本市场主要参与方合规健康发展的重要窗口，打扫屋子好迎接新客。
